![1.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmQRaGg1XjibyQ1pyfZbewS9J8EsUuit2LvyRBb5xBppca/1.png) 안녕하세요, 디온입니다. 오늘은 [지난 포스팅](https://dcrypto.tistory.com/1043)에서 소개한 마르스 프로토콜(Mars Protocol)과 함께 **테라 생태계의 또다른 디파이 생태계의 한 축을 형성하게 될 레버리지 인덱스 토큰 프로토콜 Levana Protocol**에 대해서 정리를 해보도록 하겠습니다. 레바나 프로토콜 역시 [Delphi Labs](https://www.delphidigital.io/consulting/)의 인큐베이팅 프로젝트이며, 마르스 프로토콜과 긴밀한 연결고리를 가지고 운영이 되는 메커니즘을 가지고 있습니다. ### 1. Levana Protocol이란? ![2.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmRbvh7x3vNCBFh75vPT13PFWVyoFvo8i3RH5EH88HewYX/2.png) Levana라는 이름은 Leverage Any Asset의 줄임말로 그 이름에서 대략 유추할 수 있는 것처럼 **테라 블록체인 기반 자산의 레버리지 거래를 지원하는 레버리지 인덱스 토큰 프로토콜**입니다. 사용자들은 Levana의 LLI토큰을 통해 테라 블록체인 기반의 LUNA, MIR, ANC, MINE 등 다양한 토큰들의 레버리지 거래가 가능합니다. > LLI토큰에 대해서는 아래에서 자세히 다루겠습니다 ![levana mars.jpg](https://cdn.steemitimages.com/DQmWXjyZtbreDtuYYDgNZNwwbjFtTR7uRopQqskpDEi4QCz/levana%20mars.jpg) 마르스 프로토콜 및 테라스왑을 이용하여 **기초 자산의 담보화 → UST의 대출 → UST로 기초 자산의 재구매 → 기초 자산의 담보화를 반복적으로 진행**하는 방식으로 레버리지 토큰을 구성하는 메커니즘을 가지고 이쓴ㄴ 관계로 마르스 프로토콜과 긴밀한 연결 관계를 가지게 됩니다. ### 2. LLI 토큰 LLI토큰은 Levana Leveraged Index의 줄임말로 **사전에 설정된 레버리지 수준으로 자산 풀을 생성**하여 작동하게 됩니다. LLI 토큰은 생성된 자산 풀의 소유권을 나타내며 Levana 프로토콜을 통해 발행됩니다. ![3.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmYidshZcd1V2rLtebixCACkDVsHNZxmQvnYiNcMduzEmQ/3.png) 예를 들어 LUNA토큰을 보유하고 있는 토큰 홀더가 2배의 레버리지를 활용하고자 하는 경우에는 다음과 같은 메커니즘을 따르게 됩니다. > 메커니즘이 이해가 되지 않는 경우에는 단순하게 LUNA를 LUNA 2x라는 2배의 가격 변동성을 추적하는 토큰으로 교환하는 것으로 이해해도 무방합니다 ![4.jpg](https://cdn.steemitimages.com/DQmXB2Cs1kuxNSjR8fLbMu1xVP32s827vQ4yKaKHTj4Spdy/4.jpg) - **[1단계]** : LUNA를 마르스 프로토콜에 예치하여 maLUNA로 교환 - **[2단계]** : maLUNA를 담보로 UST를 대출 후 UST로 다시 LUNA를 구매 - **[3단계]** : 위의 1단계, 2단계를 사전에 설정된 레버리지 수준까지 지속해서 반복 만약 레버리지 수준이 너무 높은 경우에는 위의 프로세스를 반대로 수행하여 레버리지 수준을 내리는 작업을 진행하게 됩니다. 위에서의 절차를 조금 더 자세히 살펴보면 다음과 같습니다. ![5.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmNjsg7Sz4Bc89vfnyt2zXapSzNEwSWRFzYywVY6ii5CGz/5.png) - `1 LUNA = 10달러`라고 가정하고 사용자들이 Levana에 예치한 LUNA가 10만 개인 경우 해당 총 자산`(100만 달러 = 10달러 x 10만 개)`이 마르스 프로토콜에 예치됩니다 - 그 다음 담보자산의 50%에 해당하는 50만 달러의 UST의 대출을 실행합니다 `(LTV = 50% 가정)` - 대출 받은 UST로 다시 LUNA를 구매하여 마르스 프로토콜에 예치합니다 - 예치 자산 총 수량이 20만 개(2배)가 될 때까지 위 과정을 반복합니다 - 이제 마르스 프로토콜에 예치된 LUNA는 20만 개로 200만 달러의 가치를 가집니다 - 해당 자산을 기초 풀로 하여 10만 개의 LUNA LLI 토큰을 발행하고 초기 가격은 10달러로 시작이 됩니다 ### 3. 리밸런싱 ![6.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmdfsupuaps5CLVRL7fiwjbYYjFS2ZxnrS8bwq24iESUQs/6.png) 위에서 설명한 방식은 최종적으로 레버리지 토큰을 발행만 하지 않았을 뿐 이미 많은 사용자들이 앵커 프로토콜을 통해 사용하고 있는 레버리지 거래 방식입니다. 해당 레버리지 방식은 **기초자산(LUNA)의 가격이 오를 때는 2배의 수익**을 올릴 수 있지만 반대로 **기초자산의 급격한 가격하락 시에는 쉽게 청산이 될 수 있는 매우 리스크가 높은 방식**인 관계로 주기적인 리밸런싱이 매우 중요합니다. Levana는 자동 리밸런싱 조정 메커니즘을 도입하여 리스크를 관리합니다. 누구나 레버리지를 낮출 수 있는 공개 인센티브 제공을 통해 레버리지 캡슐의 헬쓰 팩터를 조정하게끔 합니다. ### 4. 레버리지의 장단점 ![7.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmQFJrBoSKX7HkvtXhKeYgoYGiNak7gSeWay3rKihNxLF5/7.png) 레버리지를 활용하는 경우, 루나의 가격이 10달러에서 20달러로 2배가 상승했을 때 수익률이 100%가 아닌 200%가 된다는 점에서 가격 상승분에 대한 멀티플라이어 효과가 엄청나다는 장점이 있습니다. ![8.png](https://cdn.steemitimages.com/DQmP4cYimGASB8DWxEY8izFUQNtaCN8hC6rgeEoHkL22NiR/8.png) 위의 예시에서 10만 개의 LUNA는 100만 달러에서 400만 달러가 되었고, 대출을 받았던 100만달러를 상환하고도 300만 달러로 200%의 수익률을 기록하게 되는 것을 확인할 수 있습니다. 다만, 담보-대출-재구매-담보-대출을 반복하는 방식은 기초 자산의 가격 하락 시에 **담보자산 가치 하락 → 부채비율 증가 + 상환가능 자산의 가치 하락**으로 인해 대응이 어렵고 청산 리스크가 매우 높아지는 관계로 단순하게 기초 자산(현물)을 보유하고 있는 것보다 결과적으로는 안좋은 수익률을 기록하는 경우도 많습니다. 따라서 이용하기 전에 충분히 작동원리를 잘 살펴보시고, 시장이 예상과 반대로 움직일 때 대응책에 대한 충분한 전략을 세워 놓으실 것을 추천합니다. - 트위터 : https://twitter.com/Levana_protocol - 텔레그램 : http://t.me/levanaprotocol - 미디엄 : https://medium.com/levana-protocol _{<본 포스팅은 제 티스토리 블로그에서도 확인하실 수 있습니다>}

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