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筆者一直努力想發展一套能套用到加密貨幣的估值方法，早前亦在分享會中曾經提及，該怎麼為比特幣定一個合理價。其中也說過一個以成本為定價的方法，這個方法不少人都提出過，其他媒體會以電費成本來定一個界線，筆者希望更貼近現實，參考了比特大陸招股書的財務數據，多考慮一點因素，為大家計算一下比特幣的合理價。 麵粉與麵包的比喻 以成本價去訂一樣資產的合理價，常常在樓市中提及。媒體們會以麵粉比喻為地皮；以麵包比作為住宅單位。麵包的價格不會低於麵粉，建築商的成本就是那麼多，它不會亦很難以低於成本的價格賣出住宅。當價格低於成本，它們會傾向不賣出，此時供應會持續減少，若干時候會便出現求過於供，促使價格上升。簡單的供求定律，在比特幣挖礦業上同樣適用，現時比特幣的供應量主要是掌握在礦池上，當比特幣價格低於挖礦成本，礦池會減少賣出比特幣，使供應量減少，供求關係因此改變，直到價格回升。最近比特幣止跌，那某程度上是因為挖礦成本已經等於或低於價格了。 合理價的界定 礦池們會依據自己的生產成本，減少賣出比特幣，所以其成本某程度上就成了支撐位了。挖礦的生產成本，佔了大部分是電力成本，但不能忽略的是，營運礦場是有成本的，如維修、工資及場地租金等等。因此這一部分是需要計算在內，。筆者參考了比特大陸６月份的招股書，估算了這部分的成本為百分之二十。當時的比特幣價格是以6381美元計算，毛利率為41.5%。

比特大陸招股書:毛利率以下為6月，不同地方的電力成本

Source: Elite Fixtures 以6381美元得出成本 (6318x58.5%)，再減去中國3172美元電力成本，可以得出維護成本大約為17 – 18%。由於比特大陸是最大型的礦場，有規模效應，成本往往是較低，因此取了保守的百分之二十。 合理價

筆者在分享會中，以礦池原產地，以加權平均的方法，計算出電力成本是3212USD。因此，比特幣的合理價是3212*1.2 = 3854USD 換言之，現時市場已經到達成本價，以成本開賣，是可以考慮的買入時機。你說價格有沒有可能跌低於這成本價? 投資市場是主觀情緒氾濫，是有可能暴升暴跌。不過要留意的是，沒有人有水晶球去預測未來，計好數便行動吧! 各位讀者都可以將自己的看法提出，一起討論，有興趣記得加入我們的Telegram群組!

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