（本人译作。原作者：ZEN REVENUE。原文链接：点击此处。转载请注明出处。谢谢！）

在当今世界中，筹款处在一个不断演变的状态。虽然项目获得资金的合法途径曾经很少，但区块链技术的出现为企业和初创公司引入了新的筹款方法。

目前，项目通常以首次代币发行（ICO）的形式使用区块链技术。尽管自2013年以来一直存在，但ICO在过去几年中变得非常突出，2017年估计筹集了约49亿美元。

虽然ICO已被证明是一个极具颠覆性的项目利用工具，但当代思想家正在不断开发新的筹款模式。证券类代币发行（STO）代表了一种越来越受欢迎的筹款模式。这些产品试图利用ICO的有效性，同时保持符合现代金融监管。

为何STOs如此重要，它们与ICOs有什么区别？

证券类代币发行（STO）在很多方面与ICO类似，但在金融监管范围内运营时存在一些关键差异。

就其本质而言，首次代币发行是一种破坏性的筹款方法，能够消除传统筹款过程中存在的许多进入壁垒。虽然这在很大程度上促进了ICO的普及，但并非没有一些重大的疏忽。

事实上，由于ICO市场的开放性，许多恶意行为者已进入这一领域。 ICO格局中的恶意行为者和欺诈问题如此普遍，以至于加拿大商业改善局称加密货币相关诈骗案在该国最为普遍。

据商业改善局称，仅在2017年，加密货币行业的诈骗案就造成了至少170万加元的损失。有人认为，这一数字要高得多，因为商业改善局认为只有5％的受害者真正出面举报金融犯罪。

此外，区块链技术仍然是金融界的一个相对较新的发展，监管机构仍在尝试将行业置于背景中，并制定明确的监管指导方针。由于缺乏明确性，许多ICO发现自己的运作“监管很少”，并且经常无意中在法律之外运作。

在许多方面，STO是解决ICO市场困境的解决方案。它们不是在目前不明确的法律领域运作，而是直接在监管机构的职权范围内运作。与ICO不同，STO需要获得监管机构批准的许可才能运营。

两种筹款模式之间的另一个关键区别是，在STO中销售的证券类代币必须以有形的东西为后盾，允许它们以与股票类似的方式运作。虽然ICO通常不会使投资者获得任何超过购买的代币的权利，但STO投资者拥有他们投资的公司的利润份额或资产。

这不仅为STO提供了传统资产投资的保护，而且还提供了利用区块链技术带来的好处。实物资产似乎没有限制可以作为证券类代币的基础，而且产品可以配备额外的功能，例如允许投资者参与项目的治理和决策。

监管是区块链发展前景的主要因素

自问世以来，ICO和其他与区块链相关的金融途径给监管机构带来了挑战。在很短的时间内，区块链行业已经增长到数十亿美元的投资，这使得监管机构亡羊补牢，以保护投资者并确保项目合法运营。

在美国，即使是行业最大的项目也受到监管机构的监督。以太坊目前是市值第二大最受欢迎的加密货币，但最近美国证券交易委员会（SEC）对其以太坊代币的初始销售进行了审查。

由于整个行业存在更广泛的问题，关于以太是否应被视为证券的长期争论引起了很多关注。在试图合法出售证券时必须满足一定的监管标准，而ICO领域的许多项目由于缺乏监管明确性而规避了这些义务。

目前，美国证券交易委员会（SEC）表示，以太坊不是证券，但澄清了该分类不适用于许多市场的产品，它认为这些产品实际上是证券。 2018年3月，美国证券交易委员会表示，大多数ICO都是证券，无论它们被冠以什么名号。

证券类代币发行试图完全绕过这个令人困惑的问题。它们需要获得SEC和/或其他适用监管机构批准的许可。

在加拿大这样的国家，监管机构不断表示他们不想削弱区块链行业或其创新，安大略省证券委员会誓言在不久的将来制定创新监管。

STO的支持者认为，他们能够适应金融监管，并帮助整个行业成熟。作为额外的好处，他们还可以提供更大的投资保护，降低诈骗风险，并消除不确定性，以确保企业合法运营。

最近的例子表明，STO趋势可能对许多公司有利

随着STO行业开始与ICO行业一起崛起，2018年观察到公司利用证券类代币发行来获得资金的新例子。

Overstock的子公司tZERO完成了一场STO，据报道，该STO为证券交易平台筹集了1.34亿美元。

Overstock.com首席执行官帕特里克-伯恩（Patrick Byrne）在与CNBC的对话中表示，去年的ICO热潮造成了有毒的金融资产浪费。 “对我而言，ICO世界是一个超级基金网站。我们正在开发的是一种机制，以便有一种合法的方式可以向前发展，而不会产生任何新的有毒废物。”

最近STO努力的另一个例子是Spin，一家踏板车初创公司宣布了1.25亿美元的筹款活动。据《商业内参》（Business Insider）报道，Spin的STO是为了筹集资金以换取其本土代币而推出的，这些代币由公司的股权支持。

同样，符合该国金融监管机构运营的澳大利亚项目筹集了300万美元，用于创建与房地产相关的数字代币。该项目名为Konkrete分布式注册管理机构，代币销售附属于公司股票，并受澳大利亚证券和投资委员会监管。

‍最终，支持者认为，STO是ICO行业的一种演变，可以帮助将区块链技术的优势与传统公共产品的财务安全和合规性相结合。（PS: token, 又译作“通证”）